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地產圈內的“并購狂人”孫宏斌再次曝出猛料。在宣布收購雨潤的公告發布僅10天后，融創中國公告宣布將退出對雨潤集團的重組，董事長孫宏斌的個人公司——融創國際投資控股有限公司將介入。
接下來，孫宏斌推進的重組將與融創中國完全隔離，其將單獨與雨潤的談判代表進行接觸，洽談合作和其他相關事宜。如果孫宏斌與雨潤的交易順利實現，融創中國將有優先權整體或部分地參與到雨潤的業務合作。除此之外，整個交易則與融創中國無關。
公告解釋了退出原因，一是審批程序冗長且費時，二是需要準備的文件太復雜，太專業，會占用公司大量時間。
接連折戟
對于此事的變動，多位市場人士分析稱，一方面將讓此次并購對融創中國的影響大為降低。由融創中國的母公司來與雨潤談判，倘若成功，孫宏斌就會用它在融創中國擁有的股權、資產作抵押來簽合同。談不成，也不會對上市公司有太大的影響。另一方面，轉為個人談判之后，孫宏斌不需要向外界披露過多細節，可以減少外界因素對并購的干擾。
雖然，融創中國僅是集團退出雨潤的重組，之后仍有孫宏斌以個人名義跟進，但這亦在另一方面體現了融創中國在收購路上的艱難。
而融創中國董事長孫宏斌崛起之初就與并購有著不解之緣。1994年，孫宏斌在天津建立順馳。2003年到2004年間，順馳開始大肆擴張，并迅速布局華北、華東、華中等十余塊土地。當時，孫宏斌還非常聰明地采取分期支付土地款，縮短拿地開盤周期，以銷售回款支撐后期建設與城建配套等方式讓現金急速滾動。得益于此，順馳的銷售額從2001年的不到5億元增加至2004年的127億元。
2014年5月22日，融創中國和綠城股份的一則公告拉開了2014年度最大并購案的序幕。收購完成后，融創中國與九龍倉將并列成為綠城股份的第一大股東。但長達半年的收購拉鋸戰，孫宏斌激進的銷售風格和操盤方式不得宋衛平歡心，雙方最終因為“性格不合”分手，期間產生的糾紛甚至讓這一并購案淪為鬧劇。
2015年年初，融創中國再次高調介入風險不明的佳兆業事件中。但隨著收購進度的展開，融創中國終因佳兆業大筆債務、違約危機以及不斷消耗的時間和金錢成本等原因最終打了退堂鼓。
一次是偶然，兩次是或然，三次便是必然。緣何地產圈內最熱衷收購的“地產狂人”孫宏斌收購接連折戟。
對此，有不愿意具名的分析人士對《中國經營報》分析稱：“其一，融創中國選擇收購的企業標的都涉及大量的負債、甚至涉及司法案件。此時介入收購雖然有較為實惠的價格，但也非常復雜困難并且耗時耗力。”
投資者不買賬
以此次的雨潤集團為例，資料顯示，旗下擁有雨潤食品和中央商場兩家上市公司。集團整體共計有7個板塊。其中，旗下的中央商場和農產品物流都為房地產相關業務，房地產板塊合共占比達70%，開發領域在江蘇、浙江和山東擁有34個項目。
數據顯示，該集團旗下公司的凈利潤還在不斷縮水，甚至轉入巨額虧損。資料顯示，雨潤食品上半年營收為95.84億港元，微增6%，實現凈利潤虧損達7.24億港元；中央商場2015年上半年營業收入為34.84億元，同比減少7.70%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.65億元，同比大幅減少48.98%。
此外，該集團還背負著巨額的債務。雨潤旗下的中央商場截止至2015年年中，其流動負債為66.2億元左右，非流動負債為3.9億元左右，累計負債逾70億元；雨潤食品截至6月底的總負債也高達108.73億港元。
與此同時，雨潤集團創始人和實際控制人祝義財，在今年早些時候因為牽涉官員貪腐案件而被監視居住。華潤信托還申請訴前財產保全，將祝義財持有中央商場約4.77億股份（占中央商場總股本的41.51%）自2015年8月31日起被凍結，為期2年。
顯然，此次的收購標的并不像融創中國公告所言的那般優質，涉及司法的復雜并購也更增加了投資者對此筆收購案的悲觀情緒。就在融創中國宣布收購雨潤復牌后，其股價大幅跳水10%。
而包括瑞信在內的多家評級機構均發報告稱不看好此項收購。其中，瑞信的報告明確指出，由于上述潛在交易令不明朗性增加，將融創中國評級由“跑贏大市”降至“中性”，目標價由6.3元降至4.6元。瑞信解釋稱，此舉背離了融創中國以往專注投資一二線城市高素質房地產項目的做法。若落實，此次交易及未來收購交易對融創中國財務及管理資源的影響將變得更難估計。
為此，孫宏斌不得不和融創中國行政總裁汪孟德召開緊急電話會議，向投資者解釋決策，以期弭平投資者的擔憂。在9月9日的電話會上，來自多家機構的投資者，對融創中國在雨潤重組中可能的投入以及風險管控表達關注，并表示不希望看到這家上市房企受到不必要的并購的拖累。
“大胃王”為何總是卡喉？
彼時，孫宏斌的態度十分篤定。稱融創中國的投入不大，而且風險可控。聯合金融機構完成交易，交易之后不并表。融創中國也不會為雨潤的債務負責，債務重組將在雨潤本身的基礎上進行。
但資本市場不認賬，“這樣的情形與融創中國半年前并購佳兆業類似。”前述分析人士續稱， “逐漸耗費的時間和金錢使得追求速度的融創中國不愿意為這樣的收購多做停留，憤而抽身。這也是導致其失敗的第二大原因。”
無獨有偶，去年年底，深圳佳兆業也是因為大股東郭英成牽涉官員貪腐案件，而陷入債務危機。在融創中國宣布介入佳兆業的債務重組時，融創中國的投資者幾乎是清一色的不看好。
“融創中國執行力很強，每一個收購案的拍板都很快。融創中國在2013年收購上海香溢花城項目時，前后只花了一周時間。速度之快，令人咋舌。而這樣狼性的基因也使得融創在收購項目的選擇上傾向于能馬上能產生現金流的。而不是需要自己去處理和解決各種債務問題的項目。”另一位熟悉融創中國且不愿具名的分析人士如是稱，“而從此次雨潤和融創中國分別發布的公告可以了解到，時間正是其終止合作的一大原因。”
“其三，在收購洽談中，急功近利的孫宏斌在談判中過于強勢，不愿意為被收購方做出退讓，這就使得收購陷入僵局，最終可能導致失敗。”前述的市場人士直言稱，“而這也證明其談判技巧仍需要進一步提高。”
并據其對記者透露，融創中國在2014年年中開始著手收購綠城時，就已經形成一個固定的收購團隊。這個團隊在融創中國和綠城解除收購關系后，馬上介入對佳兆業的收購中。期間的關鍵人物，有融創西南區域的財務總監王琪凱、王志勇以及李興強等人。
以佳兆業收購案為例，彼時融創中國提出的重組方案對債權人的利益大幅削減票面息30%~66%。但債權人不甘心，融創中國方面亦不愿做出退讓，甚至多次對外宣稱：“債權人如不答應就會離場。”
房地產金融資深評論人黃立沖曾對記者分析稱：“在佳兆業的重組方案里，債權人的利益被削減得太多。這樣的重組方案呈現給債權人眼中就是，破產清算獲取的利益還更高一點兒。融創中國這樣的收購方案不符合邏輯，成功率很低。”
其后，即便融創中國請出曾成功重組粵海的武捷思擔任首席重組官，依舊沒能解決談判的僵局，融創中國收購佳兆業以失敗告終。
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